> 2026年5月21日，南京硅基智能科技集团股份有限公司第二次向香港联交所主板递交上市申请书，联席保荐人为招银国际、星展集团。这家中国数字人智能体市场的龙头，在首次递表失效仅20天后再度冲刺，背后站着腾讯、红杉中国等顶级资本股票知识配资论坛，却难掩连续三年亏损、客户流失加剧的窘境。 ## 市场地位：中国第一，全球第二 根据灼识咨询报告，**2024年硅基智能在中国数字人智能体提供商中排名第一，占据32.2%的市场份额**；在全球范围内，就2024年提供数字人智能体解决方案产生的收入而言，公司位列第二。 自2017年成立以来，硅基智能依托硅基DUIX平台、炎帝大模型等核心技术底座，构建了涵盖智能语音、数字人视频、直播及交互的全场景服务体系。截至目前，公司已向电信、金融、医疗、教育及公共服务等多个行业交付了**超过10万个数字人智能体**。 ## 财务表现：营收增长，亏损持续 硅基智能的营收在过去三年保持增长，但盈利门槛始终未能跨越： - **2023年至2025年，营收分别为5.3亿元、6.55亿元和7.89亿元**，三年复合年增长率达21.9%。  - 同期年内亏损分别为9591万元、1.12亿元和2592万元，**2025年亏损较2024年收窄76.8%**。 公司解释2024年亏损扩大主要因产品迭代主动降价、为低线市场扩张提供优惠折扣导致毛利下降，以及研发开支增加。然而，招股书明确预警：**2026年预计将继续录得净亏损**，原因包括持续的研发投入、销售营销开支、海外市场开拓及IPO相关非经常性支出。 盈利质量同样承压。毛利率从**2023年的45.8%下滑至2025年的34.5%**，低价扩张策略的影响持续。经营现金流已连续三年净流出，2023年至2025年经营活动现金净流出分别为5080万元、8220万元及1.224亿元，流出规模逐年扩大。 ## 客户结构：集中度高，流失严重 硅基智能的客户基础呈现高度集中与快速萎缩的双重风险： - **前五大客户收入占比在2023年至2025年分别为57.7%、78.9%和57.4%**，其中第一大客户（某领先电信运营商）在2024年贡献了64.4%的收入，达4.22亿元。 - 客户总数从**2023年的1009家锐减至2025年的431家，降幅达57%**；新客户数目从890家降至254家，累计降幅超71%。 尽管每名客户平均收入从52.6万元提升至183万元，但总收入增长依赖少数存量客户放大贡献，集中度风险凸显。 ## 资本背景：腾讯红杉加持，估值31.5亿 IPO前，硅基智能已完成8轮融资，集结了腾讯投资、红杉中国、招银国际、国新基金等知名机构。**腾讯投资持有公司16.59%股份，为外部第一大股东**；红杉中国持股2.97%。创始人司马华鹏直接及间接合计控制36.82%投票权，为单一最大股东。 2025年5月，公司获得嘉兴高新区产业基金2亿元D轮融资，**投后估值达31.5亿元**。 ## 行业与战略：高增长赛道的进阶挑战 数字人智能体赛道正处于高速扩张期。灼识咨询数据显示，**中国数字人智能体市场规模已从2021年的5亿元增至2024年的20亿元**，预计2030年将达155亿元。然而，2024年该市场在全球及中国人工智能市场中占比不足1%，行业仍处早期阶段。 硅基智能正从交互式辅助（AI Copilot）向自主端到端生产（AI Autopilot）进阶。公司于**2025年8月涉足硅基全自动内容生产领域**，并通过打造“大司马”IP系列积累超1100万粉丝，探索AI文化产业增长曲线。 但竞争压力不容忽视：腾讯等科技巨头的持续投入股票知识配资论坛，以及垂直领域厂商的深耕，都在挤压市场份额。 ## 募资用途与未来考验 此次IPO募集资金将主要用于三方面： - 强化研发能力，包括采购服务器、云计算服务及招募人才。 - 推进全球扩张战略，开展海外收购。 - 构建IP生态壁垒，打造AI文化产业新引擎。 创始人司马华鹏曾提出“给全球提供1亿个硅基劳动力”的愿景，但公司累计交付量仅10万余个，完成率不足0.1%。在港股“数字人第一股”的光环下，硅基智能需向资本市场证明的不仅是技术领先性，更是在客户留存、盈利模式与现金流管理上的可持续突破。
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