网络证劵杠杆
证券时报记者 吴少龙
7月10日，深化创业板改革推出满3个月。3个月，在资本市场的历史长河中不过是惊鸿一瞥，但对于一些原本在资本市场大门外徘徊的优质创新企业而言，这不到百天的时间，足以改变发展进程。
2026年4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。如今3个月过去，改革的成绩单已经摆在了桌面上：新增受理首发申请66家，44家上市公司推出再融资方案，9家推出重大资产重组方案，96家推出股权激励计划。
从发行上市到融资并购，从指数产品到交易机制，从宣介培训到监管护航，一场全方位、全链条、全周期的制度变革正在向纵深推进；从“进得来”的制度破壁，到“融得易”的工具创新，再到“流得畅”的生态构建，最后到“守得牢”的质量底线——深化创业板改革正在走出一条以制度创新引领高质量发展的清晰路径。
制度破壁：让优质创新企业“进得来”
增设第四套上市标准，是此次深化创业板改革最引人注目的举措。第四套上市标准不设盈利要求，强化成长性、创新性指标，充分适配新兴产业和未来产业企业前期投入大、收入起点低、价值跃升快等特点，精准回应了一批优质创新企业的痛点。
改革的成效正在快速显现。截至目前，创业板已受理8家采用第四套上市标准申报的企业，除了首家企业乐聚智能，还包括腾盾科创、云豹智能、成立航空、科润新材、西井科技、度亘核芯、宸芯科技等，涵盖人形机器人、无人机、人工智能、芯片、航空航天、新材料等多个前沿赛道。
包容性提升绝不等于降低质量。深交所相关负责人表示，将坚持循序渐进、质量优先原则把好第四套上市标准申报企业的受理审核关，突出成长性、创新性要求，严守财务真实性底线，从源头提高上市公司质量。同时，提高审核问询针对性，突出重要性原则，不断提升监管透明度。
除了第四套上市标准，发行上市环节还有更多亮点，如建立预先审阅机制、试点地方政府推送拟发行上市企业信息、提高中小盘股战略配售比例上限等等。规则落地的速度同样令人印象深刻，改革推出当天，深交所就首批4件配套业务规则公开征求意见；仅两周后，这些配套规则就正式发布，推动重点改革措施迅速进入实施阶段。记者获悉，深交所正在加快研究制定修订其他配套规则，将尽快向市场发布。
工具赋能：让上市公司“融得易”
如果说发行上市是企业对接资本市场的“第一公里”，那么上市后的持续融资与发展，就是企业成长壮大的“马拉松”。深化创业板改革的第二重发力点，正在于丰富融资工具、提升融资效率，为上市公司高质量发展注入源源不断的资本动能。
5月8日，信维通信60亿元定增项目通过深交所审核，距项目受理用时仅21个工作日。这是全市场落实再融资改革要求、加大对优质上市公司支持力度的首单落地案例，标志着创业板再融资“提速增效”正式进入实操阶段。
5月20日、28日，江波龙37亿元定增项目、上海瀚讯7.46亿元定增项目先后通过深交所审核，10天内两单“轻资产、高研发投入”再融资项目相继落地。江波龙募集资金拟投入面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目，上海瀚讯拟投入智能化建设项目。资金流向的背后，是资本市场引导资源向新质生产力领域聚集的鲜明导向。
并购重组方面同样传来好消息。6月26日，迈普医学发行股份及支付现金购买资产项目获深交所重组委审议通过，这是创业板改革落地后首单过会的收购未盈利标的资产的重组项目。标的易介医疗属于国内神经介入器械领域的创新企业。允许上市公司收购未盈利创新企业，意味着资本市场支持创新的链条进一步延伸。
一组数据勾勒出改革3个月来网络证劵杠杆的融资图景：44家创业板上市公司推出再融资方案，9家推出重大资产重组方案，96家推出股权激励计划，2家发行债券获通过。股债融资灵活性便利性不断提升，助力引导要素资源加快向新质生产力领域聚集。
生态筑基：让资本活水“流得畅”
资本市场的活力，不仅在于有多少企业上市、多少资金融入，更在于是否形成了供需匹配、流转顺畅的良好生态。深化创业板改革的第三重维度，正是完善指数产品体系、优化交易机制、扩大改革宣介，让资本活水在市场中流得更畅、更远。
指数是资本市场的“晴雨表”，也是投资的“导航仪”。截至目前，创业板指数数量达到43条，覆盖宽基、行业主题、策略等各种类型。深交所已上市创业板相关ETF产品72只，规模超过1400亿元，成为境内外资金配置中国创新资产的重要选择。
5月15日，深交所修订创业板中盘200、创业板小盘300、创业板300等3条宽基指数编制方案，并于6月15日实施，形成了以创业板指为大盘、创业板200为中盘、创业板500为小盘、创业板300为大中盘的宽基指数体系，整体市值覆盖率提升至84%。6月15日，深交所对创业板指、创业板50等指数实施定期调样，战略性新兴产业权重占比分别达92%、96%。指数体系的不断完善，为投资者提供了更加多元的投资标的，也引导着资金向优质创新企业聚集。
交易机制的优化同样在提升市场的流动性与效率。7月6日，大宗交易实时成交确认、扩大盘后固定价格交易机制适用范围等改革正式落地启用，更好满足投资者多元化的交易需求。
改革宣介在各地密集开展。截至6月末，深交所联合地方金融办、证监局等开展的“创新向未来”系列宣介培训活动，已覆盖31个省区市，各类经营主体超4000人次参加培训。政产学研多方联动正在形成支持创新的强大合力。
监管护航：让市场质量“守得牢”
包容与审慎，是资本市场改革的一体两面。在提升制度包容性、适应性的同时，深化创业板改革始终将维护市场稳定运行、保护投资者合法权益放在突出位置，以强监管保障改革有序实施。
严把发行上市、融资并购审核质量关，是监管的第一道防线。提升创业板制度包容性适应性，绝不意味着放松对发行上市企业的质量要求。今年以来，深交所对创业板发行审核领域各类业务违规主体作出自律监管措施或纪律处分102人（家）次。数字背后，是零容忍的监管态度，是对市场秩序的坚决维护。
上市公司监管同样在持续强化。深交所持续加强上市公司监管，加大对财务造假的打击力度，通过上线财务舞弊监管大模型增强科技监管能力，进一步提升财务舞弊非现场监测和发现功能。当人工智能遇上监管科技，监管的精准度与效率正在实现质的飞跃。
退市制度是资本市场的“出口”，有进有出、优胜劣汰，才是健康的市场生态。深交所严格执行退市制度，已对*ST天龙作出终止上市决定，对*ST元道、*ST动力等12家公司实施退市风险警示。“有进有出、能进能出”的市场化退市机制，正在倒逼上市公司提升质量。
投资者保护是监管工作的重中之重。改革推出后，深交所修订发布创业板投资风险揭示书必备条款，针对性提示投资者关注改革后的制度规则变化及风险特征。把风险讲清楚、把规则说明白，既是对投资者的保护，也是市场长期健康发展的基石。
3个月来，深化创业板改革带来的变化已经清晰可见。改革未有穷期，创新永无止境。随着各项改革措施的持续落地和深化完善，创业板将在支持优质创新和新质生产力发展中发挥更大作用，为资本市场高质量发展注入更强动力。
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