> 2026年5月21日， 南京硅基智能科技集团 股份有限公司第二次向 香港联合交易所主板递交 上市申请书，距离其首次递表失效仅过去20天。 作为中国数字人智能体市场的领导者，硅基智能在 腾讯、 红杉中国等顶级资本的加持下，却面临连续三年亏损、客户高度集中及经营 现金流持续流出的多重挑战，其二次IPO尝试能否破局，成为市场关注焦点。 ## 二次递表：行业龙头再闯关 硅基智能曾于2025年10月31日首次向 港交所递表，但申请材料在六个月后失效。此次二次递表由招银国际、 星展集团担任联席保荐人。 根据灼识咨询数据，以2024年营收计算，硅基智能在中国数字人智能体提供商中排名第一， 市场份额达**32.2%**，全球排名第二。公司已向 电信、金融、医疗、教育及公共服务等多个行业的客户提供了超过**10万个数字人智能体**。 ## 技术演进：从辅助到全自动生产 硅基智能依托**硅基DUIX平台、 炎帝大模型**等核心技术底座，构建了涵盖智能语音、数字人视频、直播及交互的全场景服务体系。2025年8月，公司涉足硅基全自动内容生产领域，标志着其解决方案从交互式辅助（AI Copilot）向自主端到端生产（AI Autopilot）的跨越。 > AI Autopilot能够全自动生成完整的视频内容，包括角色、场景、对话、旁白等，在短剧、直播等高内容行业被视为降本提效的新工具。 目前，硅基智能已成功打造包括硅基 大司马在内的IP账号矩阵，全网粉丝累计超1000万。 ## 财务 透视：营收增长与亏损并存 硅基智能营收呈现稳步增长态势：2023年至2025年，营收分别为**5.3亿元、6.55亿元、7.89亿元**。然而，公司同期净亏损分别为**9591万元、1.12亿元、2592万元**，连续三年未能盈利。 - **2024年亏损扩大原因**：产品迭代中对早期版本主动降价、低线市场扩张提供优惠折扣导致毛利下降，以及研发开支增加。 - **2025年亏损收窄原因**：优化产品模式、提升经营效率及与关键客户深化合作推动收入增长，同时销售及营销开支降低。 更值得关注的是，公司经营现金流已连续三年净流出：2023年至2025年，经营活动现金净流出分别为**50.8百万元、82.2百万元及122.4百万元**。硅基智能在招股书中明确预告炒股加杠杆怎么收费炒股加杠杆怎么收费，**2026年将继续亏损**，主要由于研发、销售营销、海外扩张及IPO相关开支增加。  ## 客户依赖：单一风险高悬 客户高度集中是硅基智能的核心风险之一。2023年至2025年，公司前五大客户收入占比分别为**57.7%、78.9%和57.4%**。 其中，最大客户（经分析为 中国移动）收入占比分别达**36.8%、64.4%和41.3%**，2024年该客户贡献收入约4.22亿元，几乎占当年总收入的三分之二。 公司在 招股书中承认，若主要客户终止合作或减少采购，可能对业务造成重大不利影响。从行业分布看，通信行业客户收入占比从2023年持续提升，2025年已达**69.3%**，形成高度依赖性。 ## 资本故事：腾讯 红杉站台 硅基智能自成立以来备受资本市场青睐，已完成**8轮融资**，融资总额超10亿元。最新一轮融资于2025年5月完成，获得嘉兴高新区产业基金**2亿元**的D轮融资，投后估值达**31.5亿元**。  股权结构显示： - 创始人司马华鹏通过直接持股及控制股权激励平台，合计控制**36.81%** 股份，为公司单一最大股东。 - **腾讯持股16.59%**，为外部第一大股东； 红杉中国持股2.97%。 2023年末，公司曾录得净资产为负，后通过与Pre-IPO投资者终止赎回义务，于2024年转为正权益状况，截至2025年12月31日总权益增至**4.913亿元**。  ## 未来之路：募资与挑战 此次IPO 募集资金将主要用于： - 持续加强研发能力，包括采购服务器、云计算服务及招募顶尖人才。 - 深化全球扩张战略，考虑开展全球收购。 - 积极构建IP生态壁垒，打造 AI文化产业增长引擎。 全球数字人智能体市场正处于高速增长期，预计从2024年的41亿元增至2030年的**470亿元**，复合年增长率达50.4%；中国市场规模预计从2024年20亿元增至2030年**155亿元**，复合年增长率40.3%。 硅基智能作为行业龙头，技术优势与资本背书为其IPO增添筹码，但盈利难题、客户依赖及现金流压力仍是其必须跨越的关卡。市场将密切关注其能否在港股成功上市，并为数字人赛道的商业化探索提供新范本。
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